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1.2 疫情国多为顺差国，对全球经济的影响已由“需求”蔓延至“供给”根据新冠疫情的发展情况不同，疫情对海外国家的影响逻辑主要可分为三个阶段“压制部分需求—>压制供给—>全面压制需求”。阶段一，先压制部分需求。疫情扩散初期，全社会处于从认知期到恐慌期的过渡，部分日常需求受到压制，比如交通出行、餐饮、娱乐、旅游等。这一期间市场会下调经济增长预期，通缩预期逐渐升温，一般幅度的货币政策的效用有限。阶段二，疫情明显扩散，压制供给和物流。由于市场意识到供需均受到压制，通缩预期反而会有所缓和。在此阶段更多企业的经营可能会受到冲击，对于杠杆高、偿付较大程度依赖企业现金流的经济体而言会出现较为棘手的局面。虽然降息难以解决供应链的问题，但可以避免金融环境收紧，这一阶段普通强度的政策刺激作用效果可能不大，市场可能会预期决策层实施更强有力的对冲政策来支撑经济。阶段三，若疫情全面扩散并迟迟得不到有效控制，则会全面压制需求。若疫情全面扩散并持续时间较长，难以得到有效控制，则全社会失业率会有所升高、收入出现相当长时间的下滑，家庭部门收入的下降会全面压制需求，经济衰退压力增加。

笔者持有腾讯及平保股份责任编辑：李双双来源：牛弹琴（一）来而不往非礼也。但普京不出手则已，一出手确实让人倒吸一口凉气，真擦枪走火怎么办。因为这样的举动，即使在冷战最激烈的时候，苏联都没有采取过。但普京现在就这样干了，俄罗斯最先进的攻击性核潜艇，日前发射了一个可携带核弹头的巡航导弹，发射的地点，距离挪威边境仅仅60公里。

根据商品的需求弹性大小与附加值高低，我们甄别上述出口链条的商品后续受疫情国需求扰动的持续性或有不同。高附加值的商品可以寻找替代的流向或受冲击较小，而低附加值的商品或受到需求的遏制而有负面影响。那么如何评判中国制造出口的商品是否具备高附加值？我们可以从全球投入产出表的中国商品海外增加值（UIBE口径 GVC）来作为一个侧面的指征。中国各行业产出的国外增加值占比分成三挡：

需求端来看，一是提供间接住房贷款，CPF不直接发放住房贷款，而是通过HDB向新加坡公民家庭提供优惠贷款，并严格限制申请者资质、收入及私产等条件。贷款年限一般不超过25年，并享受利率优惠，仅高出CPF存款利率0.1%，近年来为2.6%。二是直接用于购房，CPF提供公共住宅计划和私人住宅计划，分别支持会员购买组屋和私宅。公共住宅计划中，组屋购买者可用公积金支付首付款、购房贷款以及印花税、律师费、组屋升级费用等相关税费；私人住宅计划中，符合条件者可用普通账户购买或建造私人住宅、购买空置土地，偿还购房、购地和建房贷款，以及支付印花税、勘察费等相关税费。2017年，公共住宅计划提取公积金73.8亿新元，占提取总额37%，同期私人计划约为19%。

值得一提的是，今年2月份，苹果对iPhone进行了一次彻底的大幅度降价，包括iPhone XR、iPhone XS系列等机型都有较大程度的优惠。尽管如此，iPhone的销量仍然出现巨大的跌幅。来源：华尔街见闻责任编辑：张玉洁 SF107新京报快讯 据江苏省生态环境厅微信公号消息，根据《响水天嘉宜化工爆炸污染事件应急监测方案》，江苏省环境监测中心继续组织环境监测人员对事故发生地下风向环境空气和园区河流闸内、闸外及灌河地表水开展应急监测。

“现行债转股模式将加剧保险机构的资本占用。在‘偿二代’监管下，保险机构参与市场化债转股的主流模式‘入股还债’的最低风险因子在0.28-0.48之间，远高于股票基金（0.25）、债券基金（0.06）和混合基金（0.20）。”李茜表示，这就意味着，若现行模式下险资债转股落地规模越大，占用的资本金就越大，面临的监管考核亦将加剧，从而会对其参与债转股的积极性产生较大的负面影响。